今晚会是本轮终究一次加息吗？NickTimiraos最新撰文表明，借鉴17年前的经历能够读懂现在的美联储。

商场估计北京时刻周四凌晨美联储将再次加息25个基点，而且官员们的评论将转向一个令交易员感到无比沉重、他们却难以回答的问题：加息完毕了吗？被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者NickTimiraos周二再度撰文称，美联储本周将批准将其基准联邦基金利率上调25个基点至5%-5.25%区间，这将是其接连第10次加息。此前一天，他曾表明本周美联储将加息25个基点，一起评论暂停加息。他在周二文章中表明，要想了解本周美联储决议的辩论将怎么收场，不妨看看他们在2006年是怎么评论完毕一系列加息的。当年官员们也面临着类似今日的两难境地——何时该表明或许会加息更多，何时该表明加息现已完成。但Timiraos一起指出，今日的状况不能直接与当年作比较，由于现在的通胀比那时高得多，一起失业率更低。此外，2006年的加息周期比当下平缓，让官员们有更多时间研究其举措的影响。

Timiraos写道，自2004年中期到2005年末，美联储官员在每次方针会议上都将利率提高了25个基点。官员们在声明中许诺以“有控制的脚步”（measuredpace）加息，暗示未来将稳步加息25个基点。到2005年11月的会议上，这句话现已过期了。尽管他们正按计划将联邦基金利率提高到4%以上，但他们意识到，或许很快就该停下来了。随后，官员们开始评论怎么表明他们的目的，一起应对利用回溯性经济数据设定前瞻性道路的固有困难。会议纪要显现，在2005年12月的会议上，时任美联储主席格林斯潘（AlanGreenspan）对他的搭档们说，他们有或许在下个月，即2006年1月做出完毕加息决议。到了2006年的1月份，美联储在会后声明中放弃了“有控制的脚步”（measuredpace）的遣词，暗示或许行将完毕加息，取而代之的是，声明称“或许需求进一步收紧方针”（somefurtherpolicyfirmingmaybeneeded）。这些话与美联储官员在2023年3月的最近一次会议上使用的遣词简直相同。但随后，在美联储暂停加息的过程中发生了一件风趣的事情：2006年头的经济和通胀比官员们预期的更具弹性。以中心个人消费开销价格指数（不包括动摇较大的食品和能源价格）来衡量的通胀增速预测将很快超过2.5%。官员们所以在2006年3月的会议上提高了利率，并保持声明不变。到了2006年5月，更多的美联储官员开始置疑是否有必要持续加息，并希望终止加息，但还有几位官员更担心通胀，倾向于进一步加息50个基点。终究两边各让一步，同意将利率提高了25个基点。他们还软化了声明指引，表明或许“仍”（yet）需求进一步收紧方针，并增加了一句新遣词：“任何此类收紧方针的程度和时机，将在很大程度上取决于经济远景的演化”（Theextentandtimingofanysuchfirmingwilldependimportantlyontheevolutionoftheeconomicoutlook.）。纪要显现，时任旧金山联储主席、现任财政部长的珍妮特•耶伦（Janetyellen）其时解说了这一改变的重要性。她在2006年5月的会议上表明：“该声明有助于咱们摆脱一直以来的单调呆板，增强灵活性，但假如从现在到那时的数据微弱到需求采纳进一步行动，它也不会束缚咱们在6月暂停行动的四肢。”

本•伯南克（BenBernanke）其时是美联储主席，那是他担任美联储主席以来的第二次会议，他对此表明附和。“假如说通胀是钉子，那么货币方针便是锤子。咱们不用钉钉子，但咱们有必要表明咱们不会放下锤子。咱们有必要把它握在手里。”他的这些话其时引来了搭档们的笑声。到2006年6月，美联储进行了那轮收紧周期的终究一次加息，将联邦基金利率上调至5.25%，之后暂停了一段时刻。根据利率期货商场的数据，其实商场认为美联储很有或许在8月份的会议上持续加息，由于通胀仍然很微弱。但官员们决议宣告或许暂停加息的信号，从6月份的方针声明中删去“或许需求进一步收紧方针”（somefurtherpolicyfirmingmayyetbeneeded）这句话，并在或许需求的任何额外加息的“幅度和时刻”方面调整遣词。美联储其时没有像现在这样向公众透露其目的，没有季度利率预测，没有美联储主席的新闻发布会，也没有公开宣告2%的通胀目标。因此，伯南克主张在声明中更明确地暗示或许暂停加息，以提示投资者美联储并非只重视通胀。“有一位新主席。他们不认识我。据他们所知，我是一个通胀狂热分子”，他说，“我想确保他们理解产出是咱们重视的问题之一”。Timiraos随后转到当下，他说，本周的问题是官员们将怎么处理这场辩论：一个挑选是，美联储根据2006年5月的做法调整其方针声明，其时的会议为6月的另一次加息敞开大门。另一个挑选是，更像2006年6月的声明，其时他们批准了另一次加息，但更强烈地表明那或许是他们的终究一次加息。德意志银行的首席美国分析师MatthewLuzzetti表明，美联储目前应采纳第一种挑选，以对抗商场对其本年将转向降息的预期。“假如他们明确认识到暂停加息的或许性，那将加剧美联储与商场之间的距离。”他说。但VincentReinhart表明美联储应该挑选第二种挑选。他是2006年利率设定委员会中参与最多案牍声明提案的最高幕僚顾问。“到目前为止，他们的辅导语言有许诺的成分。但假如你对自己的许诺没有决心，你就不想做出许诺。”Reinhart说，他现在是Dreyfus和梅隆银行的首席经济学家。

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